V úterním projevu v Baltimore uvedl prezident richmondského Fedu Tom Barkin, že americké ekonomické podmínky se podle něj spíše zpevňují než slábnou. Zdůraznil pokračující spotřebitelské výdaje a širší sílu ekonomiky mimo sektor umělé inteligence, který v posledních měsících přitahuje velkou pozornost investorů. Barkin vystoupil s připraveným textem pro CFA Society Baltimore a jeho vystoupení tak bylo součástí standardního veřejného komentování měnové politiky. Připomněl také, že minulý týden Fed zvýšil sazby o 0,25 procentního bodu do pásma 3,75 % až 4,00 %. Letos navíc není hlasujícím členem výboru FOMC, přesto jeho slova sledují trhy velmi pozorně. (investing.com)

Podle Barkina jsou rizika inflace vyšší než rizika na trhu práce, a právě proto podpořil nedávné zvýšení sazeb. Uvedl, že tento krok má pomoci vrátit inflaci zpět ke 2% cíli Fedu. Zároveň připustil, že není jisté, zda budou potřeba další zvýšení a kolik jich případně přijde. Jeho výrok zapadá do očekávání investorů, kteří po posledním zasedání počítají s dalším utažením politiky. Barkin také upozornil, že část cenových tlaků přesahuje jednorázové šoky v energetice a clech. (investing.com)

Inflace už podle Fedu není jen příběhem energií

Podstata Barkinova sdělení je v tom, že inflace se podle něj neomezuje jen na dražší energie nebo dovozní cla. Řekl, že i takzvané přechodné šoky se neukazují jako krátkodobé a místo toho vytvářejí trvalejší tlak na ceny. Upozornil také, že velká část indexu výdajů osobní spotřeby roste meziročně tempem vyšším než 3 %. To je pro centrální banku důležitý signál, protože nejde o izolovaný výkyv v jedné komoditě nebo v jednom odvětví. Z pohledu měnové politiky to znamená, že boj s inflací může trvat déle, než by si trh přál. (investing.com)

V Barkinově projevu zazněla i konkrétní podniková zpětná vazba z jeho distriktu. Mluvil o tom, že v oboru obrany panuje silná aktivita. U výrobních kontaktů podle něj převážil optimističtější tón. Bankéři mu zároveň hlásí, že připravované úvěrové obchody zůstávají silné. Tyto poznámky naznačují, že poptávka v části ekonomiky zůstává pevná, což je v souladu s jeho tezí o zpevňování růstu. (investing.com)

Z těchto signálů lze vyvozovat, že Fed může udržet restriktivní postoj delší dobu, pokud se cenové tlaky neochladí. To je ale interpretace vycházející z Barkinových komentářů, nikoli přímé oznámení nové politiky. Samotný Barkin je letos nehlasujícím členem výboru, takže jeho slova nejsou sama o sobě rozhodnutím o sazbách. Přesto mají váhu jako signál, jak část Fedu čte aktuální data a jak vnímá vztah mezi inflací a trhem práce. Pro trhy je důležitý hlavně posun od vnímání dočasných tlaků ke zdůraznění přetrvávající poptávky. (investing.com)

Trhy čtou zprávu jako potvrzení vyšších sazeb po delší dobu

Na měnových trzích se tato očekávání okamžitě promítla do síly dolaru. Reuters uvedl, že dolar vystoupal na nejsilnější úroveň za 2 měsíce a dolarový index byl kolem 100,71 bodu. Euro oslabovalo na 1,14282 dolaru a libra byla na 1,3316 dolaru. Příčinou byly sázky na další zvýšení sazeb a také jestřábí tón dalších centrálních bank. K tomu se přidala nervozita z dražší ropy a z širšího geopolitického napětí. (za.investing.com)

Na komoditním trhu se zároveň mírnil tlak z ropy. Brent podle Reuters klesl na 98,46 dolaru za barel a obchodníci sledovali naděje, že diplomacie na Valném shromáždění OSN by mohla otevřít cestu k řešení války na Blízkém východě. Reuters připomněl, že Brent od začátku konfliktu na konci února vzrostl o 37 %. Zároveň ale posledních 6 seancí po sobě klesal kvůli slabším obavám o nabídku. To je důležité, protože právě ropa v posledních týdnech přiživovala inflační obavy napříč měnami i sazbami. (za.investing.com)

Zvlášť citlivý zůstal japonský jen. Podle Reuters se obchodoval kolem 157,58 jenu za dolar a trh se obával možné intervence, protože minulotýdenní zvýšení sazeb Bank of Japan na 31leté maximum investoři nepovažovali za dostatečně jestřábí. Reuters uvedl, že dvě nesouhlasná hlasování a absence jasného jestřábího signálu vyvolaly pochybnosti o rychlosti dalšího utahování. Analytici také upozornili, že hranice 160 jenů za dolar zůstává rizikem. Japonské trhy navíc byly kvůli svátku zavřené, což může případnou intervenci administrativně usnadnit. To vše přidává další vrstvu volatility do měnového trhu. (za.investing.com)

Z makroekonomického pohledu je dnešní zpráva důležitá hlavně tím, že propojuje sazby, inflaci, ropu a geopolitiku do jednoho obrazu. Pokud jsou centrální banky nuceny dál zdůrazňovat inflaci, měnové podmínky zůstávají přísné i bez nového šoku. Reuters zároveň uvedl, že futures již oceňují více utahování, než ukazují projekce samotného Fedu. To znamená, že trh je připraven na scénář vyšších sazeb po delší dobu. Pro firmy i domácnosti je to signál, že financování může zůstat dražší a měnové kurzy citlivé na každé nové číslo o cenách. (za.investing.com)

Shrnutí dnešní zprávy je jednoduché. Tom Barkin vyslal signál, že americká ekonomika zatím neochabuje a inflace není jen dočasným odrazem energií nebo cel. Trhy na to odpověděly silnějším dolarem, slabším eurem a pokračující nervozitou kolem ropy. V příštích dnech budou investoři sledovat, zda se tato interpretace potvrdí dalšími daty o cenách a aktivitě. Pokud se nepotvrdí ochlazení inflace, bude téma dalších zvýšení sazeb znovu ještě viditelnější. (za.investing.com)